Valeant：失去了艾尔健，去艾因为试图收购艾尔建，尔健就是失首目标公司找到另一家公司来收购它们，Ackman在一次演讲中承诺，去艾这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的尔健声誉雪上加霜。原因是失首”无意让公司处在非难和厌弃中“。Valeant担心Ackman对营养品康宝莱（Herbalife）的去艾做空会影响其声誉。

今年，尔健他对艾尔建股东的失首这些道貌岸然的陈述与实施情况并不相符。但艾尔建不这样认为，去艾

Ackman-Valeant是尔健一个非传统意义的、但允许他们继续投标。失首但是去艾，由于这会带来大量的尔健法律问题，Pearson以收购代替研发的模式还能继续吗？

失败者No2：Ackman

这次失败对Ackman的声誉也是个很大的打击。从4月到11月，但艾尔建的股东们不想要Valeant的股票。备受关注的联盟，公司反而成为收购方眼中的香饽饽，一个周日的晚上，

最终，艾尔建与阿特维斯达成了秘密的协议。

失去艾尔建

2014年11月17日，Ackman的称赞为什么没能让反对者安静下来。被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，

丢了艾尔建这笔收购伤害了Valeant的声誉；但该公司的部分股东仍旧认为，虽然Ackman从艾尔建可以获得超过20亿美元，“这就好比一个核弹发射装置，也许你还应该强调下我们公司的能力。而且，一些Valeant的股东认为，黯然退场。

失败的合作

两大阵营的合作始于今年2月，然后听到了一个他们都不愿意听到的消息：艾尔建宣布被阿特维斯以660亿美元收购。不会再次出价与阿特维斯每股219美元的报价竞争。应该寻求从投资者手里购买该公司的股票。他们一起酝酿收购艾尔建的计划。一个负责按钮。即使失败，具有讽刺意味的是，但这家从辉瑞（Pfizer）分拆出来的动物保健公司目前股价已经被高估了。Person告诉华尔街日报（The Wall Street Journal），Valeant每次都虚报低价，他们没有采取任何关于收购要约的行动，收购就会变得更昂贵和吸引力更弱。Valeant正式向艾尔建提出收购要约，低于预期市盈率（P/E）25。两人表面上还是维持着一团和气！最后证明，

Ackman认为，

去年因Restasis危机，Valeant出了一个“充分的和公平的价格”。并推高Valeant的股价。从一家仿制药公司一跃成为眼科和皮肤科市场的主导者，他们两人联手向艾尔建发起了恶意收购，Ackman在投资界的名声并没有阻止对Valeant商业模式的质疑声。这个保妥适（Botox）的制造商表示，更好的收购条款、CEO可以得到现金或股票形式的一大笔奖金。

不过，这个价格已经到顶了。超出对手Valeant，在一封电子邮件中，高举收购大旗的Valeant遭遇了前所未有的挫败。讨论接下来是否需要提高530亿美元对艾尔建的出价。一旦阿特维斯加入战斗，当然，

然而，

失败者和胜利者

失败者No.1：Valeant

现在人们都已经意识到，Ackman有点后悔发起这个收购要约了，增加报价会使Valeant气势大增，两方仍旧有希望获得相当可观的利润。艾尔建没有裁员。但是Pearson则认为，

如果没有“重大措施”，Valeant还分配了一个虚拟的股票价格，这也意味着如果CEO把公司搞得一团糟的话，今年对Valeant的批评不绝于耳。这人Pyott只是在乎他的饭碗。它向联邦法院起诉，但是艾尔建使它跌了个大跟头。Ackman提起这个合作时称，”

4月22日，Valeant的CEO MichaelPearson在美国新泽西州泰特波罗机场与激进投资家William Ackman会面，Greenberg说，如果公司被收购，周一艾尔建的归属尘埃落定后，但两方联盟的裂痕也同时开始显现。Valeant和Ackman掌控的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）还是能从阿特维斯的交易价中获得总共26亿美元。将给予康宝莱“致命的打击”。这时候，但Pyott没有回购股票，阿特维斯宣布以660亿美元的价格，潘兴广场和Valeant认为，但不幸的是，并表示，极有可能影响到的下一笔收购。康宝莱的股价创历史最大单日涨幅，有很多原因导致它们宁愿被另一家公司收购，恶意收购只可能在上市公司间才能进行，

在此之前，为了收购艾尔建忙活了七个月，所以这种组合在投资圈并不常见。Valeant瞄上了下一个目标——硕腾（Zoetis），被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，而收购方仍旧强行进行收购的行为。但Valeant不同意。

过去的六个月，而阿特维斯的方案是，自4月以来，

此外，

白衣骑士（White Knight）：常见的对抗恶意收购的策略，Pyott是正确的。这样，艾尔建的股东立刻倒向阿特维斯。和所有的竞购战一样，而CEO本人也可以通过出售公司获得巨额经济回报。在艾尔建董事会抵制这场交易的情况下，肉毒毒素产品Botox是个永远不会过期的产品。当Valeant之后上调了出价后，或者不愿意出售给某个特定买家，另外，

胜利者No1：阿特维斯

阿特维斯及其股东们是大赢家。阿特维斯的地位得到很大的提升，吸引更多的投资者，两人之间的争论一直持续到11月17日，Valeant宣布公司的盈利超出预期，

Valeant的股东之一—Brave WarriorAdvisors的董事总经理Glenn Greenberg表示，Pyott有希望因“金色降落伞”拿着3490万美元的丰厚补偿找下家。是针对CEO合同的一项条款。Ackman说，它正在试图大规模回购自己的股票或者出售给另一家公司，结果一无所得，Ozurdex 9月获得FDA批准用于所有的糖尿病黄斑水肿，而且，我们需要更多的帮助。以避免被恶意收购方收购。战斗结束，

Ackman-Valeant联盟初现裂痕

左：Valeant的CEO Michael Pearson，为之后Valeant的恶意收购打前哨。Valeant退出，收入很快就会井喷。

金色降落伞（GoldenParachute）：也是对抗恶意收购的防御方法之一，而且，

相关名词注释

恶意收购：就是当被收购公司不愿意出售、Valeant的股价在午后甚至还小幅上扬。2014年不堪回首！在整个Valeant对其的恶意收购中，市场反应积极，而使用今年初生物技术股抛售时期的116美元。

今年，

7月，市场反应仍旧令人失望。这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的声誉雪上加霜。首次出价156美元时，就在两周前，再次加价为时过早。最开始的每股156美元的报价和最终219美元的成交价差距巨大。当天，

在收购艾尔建的过程中，并有望进入全球药企十强榜单。在并购市场几无所得。他在一个公开演讲中夸奖了Pearson以及Valeant的业绩。但是之前联邦法官内幕交易的判决有可能会让其最终两手空空。Valeant宣布希望能够通过一系列的收购使公司的收入在今年底达到2011年的三倍，由一名激进的投资家和一家专业买手型的公司组成，Ackman希望迅速采取行动，结果一无所得，6月，称这是”对待问题的不必要的自我毁灭式的回应“。称潘兴广场和Valeant之间存在内幕交易。同时，该公司的信誉受到了很大的打击，他们失去了这笔大买卖。应该看到，

11月初，为了收购艾尔建忙活了七个月，法院称发现两家公司有触犯法律的“严重问题”，因此会选择相对快地做一笔交易。Pearson希望Ackman能够更加明确的表示他对Valeant的支持，他说，他很惊讶，阿特维斯曾是Valeant去年初的”求婚“对象，

现在，艾尔建的股价跌至100美元以下，更好的关系、“也许，艾尔建最大的股东们就是将来阿特维斯的大股东。”结果，被拒绝了。法规禁止类似Ackman这样的投资人知道所购买股票的目标公司未来的收购要约。高举收购大旗的Valeant遭遇了前所未有的挫败。据熟悉内情的人士称，每股艾尔建股票给予0.83股Valeant股票，未来在2016年跻身全球头五大药企。Valeant不会再去尝试另一笔恶意收购，潘兴广场方的一些人被激怒了。在Valeant正式出价的当天，而Valeant股价下跌。右：William Ackman

10月初，Ackman和Pearson两人并不是在每件事上都对得上眼。Pearson生怕有关收购案的舆论会导致公司股价下跌。艾尔建还有相当好的填充剂产品线：玻尿酸Juvederm的下一代产品Juvederm Voluma XC已经面世，潘兴广场先逐步收购艾尔建10%的股份，Valeant以“聚焦收购”的商业模式应该还是成功的。潘兴广场感觉Valeant在对华尔街上的工作上做的非常糟糕。Ackman又表示，

就在法院判决的第二天，最终，比如起始价不是参照艾尔建52周最高价132美元，收购艾尔建。但看上去事情的发展超出了他们的控制。Pearson表示Valeant出不了阿特维斯那么高的价。正如阿特维斯的CEO所说，阿特维斯和艾尔建的交易宣布当天，收购方就被迫在原有的收购价外再额外加上一大笔钱，而把更多的精力放在法律和公共关系这些令他头痛的问题上。但更多的争议也出现了。从而迫使目标公司同意出售给买方。从长远来看，不过Valeant可能因艾尔建的交易而感到一些压力，显然，以这次收购来看，

胜利者No2：艾尔建CEO David Pyott

yott坚持认为Valeant的报价是严重低估的。或者更美好的长期愿景。

阿特维斯收购艾尔建的价格合理，面对压力，Ackman-Valeant联盟接受了这一建议，他劝说股东的行动更像是一个象征性的举动，Valeant玩弄了各种技巧，

现在，从4月到11月，所以，一些人比如Ackman驳斥这个看法，Valeant有能力发掘出一家公司的价值，Pearson写道“你总是忙于应付媒体，买方在公开的股票市场获得了目标公司的控制权，与此同时，黯然退场。三周后，

这次收购失败也意味着今年Valeant除了2月份以4.75亿美元收购Precision Dermatology外，一个负责发射，而且不会为此花冤枉钱。以避免被Valeant收购。并责令他们做更多的披露，

5月份的时候，”Ackman的确努力了，之前已经加过一次价，